Инарктика: высокий потенциал развития и дивиденды

26 октября СД Инарктики рассмотрит вопрос о выплате дивидендов. Дивидендная политика компании не предусматривает определенную долю выплаты от прибыли за соответствующий период. Единственным ключевым моментом является значение коэффициента чистый долг/EBITDA. Он не должен превышать 3,5х. Начиная с 2021 года, Инарктика выплачивает дивиденды ежеквартально, при этом СД обычно отказывается от распределения прибыли за IV кв. По итогам 1П 2023 года значение коэффициента чистый долг/EBITDA составил 1,8х. Таким образом, каких-либо препятствий для выплаты дивидендов нет.

В нашем базовом сценарии мы считаем, что размер выплат за III кв. может составить 16 руб./акцию, что эквивалентно 1,6% доходности. При этом, учитывая рост финансовых показателей, не исключаем, что дивиденды могут оказаться немного выше, порядка 17-18 руб./акцию. Дивидендная доходность невелика, но это не является основным кейсом данной компании, а скорее приятным бонусом.

Инарактика выигрывает за счет ухода зарубежных производителей, является ключевым игроком с фокусом на производстве рыбы в Северном бассейне, лидирует по поставкам аквакультурной красной рыбы в России и в последние годы стремительно наращивает присутствие на рынке. География обеспечивает оперативные поставки продукции в европейскую часть России.

( Читать дальше )

Мечел: есть потенциал

Бумаги Мечела в последнее время смотрятся лучше рынка и даже сложилась редкая ситуация, когда обыкновенные акции стоят чуть дороже привилегированных. Мы связываем всплеск интереса инвесторов к Мечелу с рядом причин:

1. Компания сильно недооценена относительно аналогов по сравнительным коэффициентам.

2. Реструктуризация долговой нагрузки продолжается: в сентябре достигнута договоренность с Газпромбанком о прощении части общего долга. Это существенное подспорье Мечелу, доля неурегулированных кредитов в портфеле сократилась всего до 3% с 15%.

3. Ожидания неплохих операционных результатов за 3 кв. Публикация может состояться в ноябре. Рассчитываем на восстановление объемов экспорта коксующегося угля.

Мы считаем, что ситуация по акциям Мечела на среднесрочную перспективу будет складываться в сторону паритета. Ключевые факторы для роста обыкновенных бумаг — восстановление бизнес-профиля Мечела, а для привилегированных — дивиденды, но это перспектива следующего года, при условии погашения долга. Тактически ждем движения бумаг к 321 руб.

«Промсвязьбанк»

Русагро нарастил с/х сегмент и консолидировал НМЖК

Компания опубликовала операционные результаты за lll квартал и 9 месяцев. Отчет положительный, но акции скорректировались после активного роста с начала октября и торгуются на уровне ~1478,8 руб.


( Читать дальше )

Инвесторы фиксируют прибыль в расписках Русагро после хороших результатов

Выручка одного из крупнейших агрохолдингов России, Русагро, в 3К23 выросла на 20 млрд руб. до 78,2 млрд руб. (+35% г/г) в основном за счет приобретения крупного игрока в масложировом сегменте НМЖК (+14,97 млрд руб.). При этом выросла выручка трех из четырех собственных сегментов за исключением масложирового бизнеса (-18% г/г). Наибольший прирост показал сегмент сельского хозяйства (+103% г/г до 12,2 млрд руб.) за счет переноса реализации продукции с конца прошлого года на текущий год, положительно сказалось ослабление рубля по сравнению с 3К22. Результаты собственного масложирового бизнеса оказались под давлением из-за остановки производства на маслоэкстракционном заводе в Балаково в связи с модернизацией.

Оцениваем результаты как сильные, по итогам 9 мес. 2023 г. выручка снизилась на 1% г/г, а квартальные продажи вернулись к росту после снижения в годовом выражении в течение последних трех кварталов. При этом сегодня расписки Русагро снижаются на 2,8% после роста более чем на 6% в пятницу, когда они обновили исторические максимумы.

( Читать дальше )

Накануне бумаги «Яндекса» стали резко ускорять свой рост: хотя в последнее время они отставали от динамики индекса МосБиржи и показывали преимущественно нейтральный результат. Вчера в СМИ появились новости, что 17 октября несколько российских ООО, принадлежащих «Яндексу», полностью перешли под контроль нидерландской публичной компании с ограниченной ответственностью Yandex N.V.

— ООО «Яндекс Беспилотные Технологии»
— ООО «Яндекс Музыка»
— ООО «Яндекс.Вертикали»
— ООО «Яндекс.Каршеринг»
— ООО «Яндекс.Такси»

Ранее все они принадлежали другим юрлицам, зарегистрированным в Нидерландах или Швейцарии. Возможно, инвесторы восприняли эти изменения как шаги в сторону разделения бизнеса, поскольку в случае с бумагами «Яндекса» именно этот фактор стал ключевым.

Пока общая фундаментальная оценка компании остается заниженной. Справедливой она может стать, когда станут понятны условия распределения стоимости российского и международного бизнесов для держателей пакетов. С технической точки зрения ближайшим ориентиром и уровнем сопротивления выступает район 2750–2760 руб.

( Читать дальше )

Газпром и китайская CNPC договорились о дополнительных поставках по Силе Сибири-1 в 2023 г. Соглашение было подписано в ходе визита главы компании Алексея Миллера в Пекин на этой неделе. Объем дополнительных объемов не разглашается, однако Миллер заявил, что на данный момент в 2023 г. объемы увеличились на 46.6% по сравнению с 2022 г.

Увеличение объемов в основном идет по графику с начала года. Мы не считаем, что дополнительные объемы будут существенными. Ранее планировалось отгрузить 22 млрд куб. м в 2023 г. против 15.5 млрд куб. м в прошлом году, что на 42% г/г больше. Если рост на 46.6% г/г сохранится в течение всего года, то объемы составят 22.7 млрд куб. м. Хотя достижение объемов выше контрактного уровня — хорошая новость, увеличение на 0.7 млрд куб. м не имеет существенного значения для акционеров Газпрома. Целевой уровень поставок на 2025 г. остается на отметке 38 млрд куб. м, хотя мы ожидаем, что в перспективе может быть подписан контракт на увеличение объемов до 45 млрд куб. м.

( Читать дальше )

Российский ритейл. Превью результатов за 3 квартал 2023 года

Мы ожидаем, что результаты ритейлеров за третий квартал будут свидетельствовать о сохранении сложных внешних условий, включая давление на потребительские бюджеты и рост стоимости рабочей силы. Мы считаем, что результаты X5, скорее всего, будут заметно сильнее, чем у Магнита, в то время как ближайшие перспективы Fix Price остаются сложными.

С точки зрения оценки, как X5, так и Магнит по-прежнему выглядят привлекательно: средняя доходность свободного денежного потока в 2023–2025 гг. составляет 13% и 17% соответственно, и мы по-прежнему отдаём предпочтение в секторе акциям этих двух компаний.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал»

Мы продлили DCF-модели на конец 2024 года и обновили предпосылки по финансовым прогнозам и WACC, а также учли недавний выкуп акций Магнита. В результате, обновлённые целевые цены для Магнита, X5 и Fix Price составляют ₽8 500, ₽3 150 и ₽315, соответственно (против ₽7 500, ₽2 700 и ₽330 ранее).

26 октября СД «ЛУКОЙЛа» рассмотрит вопрос о выплате промежуточных дивидендов. В сокращённой отчётности за полугодие недостаточно данных для точного расчёта объёма дивиденда, однако мы полагаем, что размер выплат составит 570 руб. на акцию, что соответствует 7,6% доходности. Отметим, что наши ожидания совпадают с консенсусом и в случае более низких выплат можно ожидать частичной фиксации прибыли в акциях нефтяника.

Всего по итогам 2023 года «ЛУКОЙЛ», по нашим оценкам, может выплатить около 1150 руб. дивидендов на акцию, что соответствует 15,3% доходности — одно из наиболее высоких значений на российском рынке. Во втором полугодии цены на нефть будут выше, однако мы полагаем, что сильный показатель CFO за первое полугодие мог быть частично связан с изменениями в оборотном капитале.

Акции «ЛУКОЙЛа» вплотную подошли к нашей целевой цене в 7631 руб. — оставшийся апсайд составляет 1,7%. В то же время с учётом дивидендов за 2023 год апсайд составляет 17%, на фоне чего мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции “ЛУКОЙЛа”.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Мы вернулись к оценке ММК после того, как компания возобновила раскрытие финансовой отчетности. Группа ММК была традиционно ориентирована на внутренний рынок и в силу этого менее подвержена влиянию санкций. Компания не имеет уязвимых активов за рубежом, поддерживает крайне низкую долговую нагрузку, накопила солидную «денежную подушку», инвестирует в развитие и повышает интеграцию в сырье. Сильная динамика внутреннего спроса позволила вернуть производство к высокой загрузке. Несмотря на уже произошедший рост акций и затянувшуюся дивидендную паузу, мы считаем, что капитализация ПАО «ММК» сохраняет достаточный потенциал для роста в среднесрочной перспективе.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ПАО «ММК» с целевой ценой 65,34 руб. Апсайд составляет 21,2%.


( Читать дальше )

ММК сократил производство стали в III квартале

ММК представил операционные результаты за III квартал и 9 месяцев.

• Производство стали сократилось на 3% относительно II квартала, но выросло на 11,4% г/г. Поквартальное сокращение временное, т.к. из-за ремонта прокатного оборудования была снижена потребность в стали.


( Читать дальше )